业绩总结：公司发 布2022年一季报，2022Q1公司实现营收48亿元，同比增长40.1%；实现归母净利润4.5 亿元，同比增长25.8%；实现扣非后归母净利润4 亿元，同比增长25.3%。

    　　新能源市场高景气，汽零业务高速增长。根据中汽协数据，2022 年一季度我国新能源汽车销量同比增长142%至124.6 万辆，2022 年3月新能源汽车渗透率已达21.5%，创历史新高，新能源市场延续高景气。公司作为国内新能源热管理龙头，产品谱系完善，客户遍及全球，充分受益于新能源市场的高速发展，推测Q1 汽零业务维持高增。

    　　制冷板块增长稳健。一季度公司制冷板块整体供需两旺、增长稳健，主要有几方面的原因：1）竞争对手被下游大客户收购后导致大量订单持续流入公司；2）商用行业快速扩容，公司商用业务快速发展；3）新能效标准促进空调电子膨胀阀渗透率持续提升，促进公司电子膨胀阀销量提升。

    　　盈利能力环比改善。报告期内公司毛利率23.3%，同比下降3.9pp，环比上升1.7pp。原材料价格依然高企的背景下，公司毛利率环比改善的原因主要在于：

    　　1）公司积极与客户协商后将部分成本传导至下游；2）公司进行了更加积极的远期套汇，减少了汇率波动的影响。费用率方面，2022Q1 公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别同比下降2.2pp/0.9pp/0.1pp 至2.2%/4.6%/4.8%。综合来看，公司净利率9.5%，同比下降1.2pp，环比上升0.3pp。

    　　疫情不改新能源长期趋势。4月份以来，多家新能源汽车公司因疫情停工或者面临停工，导致公司部分订单暂缓，预计将对二季度公司汽零业务业绩产生一定压力，我们预计疫情难以改变新能源汽车行业长期向好的趋势，未来伴随疫情缓和公司订单有望很快恢复。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年EPS 分别为0.66元、0.86 元、1.09 元，未来三年归母净利润将保持32.7%的复合增长率。考虑新能源市场依然高景气，公司作为新能源热管理龙头将充分受益，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格或大幅波动，新能源市场发展不及预期。