公司披露2022 年中报。22H1 实现收入101.6 亿元（YoY+32.4%），归母净利润10.0 亿元（YoY+21.8%），净利率9.9%（YoY-0.9pct）；22Q2 单季度收入53.6 亿元（YoY+25.6%），归母净利润5.5 亿元（YoY+18.6%），净利率10.3%（YoY-0.6pct）。

    22Q2 收入保持快速增长，原因：冷配业务受益竞争格局变化导致的大幅订单流入、汽零业务高景气下持续放量。净利率略低于去年同期但降幅逐季收窄，原因：（1）联动定价缓解原材料成本压力、汽零组件自制比例提升，带动毛利率改善，22Q2 毛利率同比-1.8pct、环比+1.7pct；（2）费用管控得当、汇率贬值带来汇兑收益，22Q2 销售/管理/财务/研发费用率分别同比-1.9pct、+0.2pct、-3.4pct、+0.3pct。

    分业务来看：（1）制冷空调零部件业务：根据产业在线数据，22H1 我国空调累计产量8297 万台，同比-4.1%；冰箱累计产量3208 万台，同比-10.4%，行业短期增长乏力。但公司积极抓住能效升级、冷媒切换、多联机、厨电以及储能领域等相关业务产品的发展，同时竞争格局变化导致大幅订单流入，22H1 冷配业务收入69.6 亿元，同比+25.1%，表现优于行业整体。（2）汽车零部件业务：根据中汽协数据，22H1 我国汽车销量1206 万台，同比-7%；新能源汽车销量260 万台，同比+120%。新能源车市场景气度高，带动公司业务快速增长。22H1 公司汽零业务收入32.0 亿元，同比+51.5%，收入占比约31%。

    盈利预测与投资建议：预计2022-2024 年归母净利润分别同比+36%、+30%、+29%，参考可比公司估值，考虑公司在同行中质地突出且汽零业务前景广阔，给予22 年55xPE，对应合理价值34.98 元人民币/股，维持“买入”评级。

    风险提示：行业景气度下降；原材料上涨；新能源车增长不及预期。