事件：公司公告，2022Q1~Q3 收入156 亿元，同比+33%，归母净利润16.3 亿元，同比+26%；2022Q3 单季度收入54 亿元，同比+34%，环比+1%，归母净利润6.2 亿元，同比+33%，环比+13%。

    盈利能力持续改善，汽零预计贡献主要增量：1）公司2022Q1-Q3，毛利率分比为23.3%/25.5%/26.9%，净利率分别为9.5%/10.5%11.7%，盈利能力改善显著。预计主要受益于汽零业务的高增长（2022Q3 新能源行业销量环比+47%），带动规模效应提升，同时集成组件比例&自产率提高，亦有助于毛利率进一步改善。2）制冷业务预计维持稳健。

    期间费用率环比+1.1PCT，预计受股权激励影响：2022Q3 单季度，期间费用率10.4%，同比-3.6PCT，环比+1.1 PCT，其中财务费用率同比-1.9PCT，主要受益于汇兑收益增加，管理费用率同比+0.3PCT，环比+1.0PCT，预计主要受职工薪酬增长与股权激励影响所致。

    展望未来：1）收入端，核心客户特斯拉、比亚迪销量高增长，公司有望持续受益；2）大宗价格企稳，公司成本压力缓解+规模效应提升，盈利能力有望进一步提升；3）储能赛道高景气，有望贡献新增量。

    盈利预测与估值：预计2022-2024 年归母净利润分别为22.9/28.5/35.1亿元，对应PE 分别为34/27/22 倍。维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，疫情控制不及预期风险，原材料价格与汇率波动风险，热管理技术风险, 新客户拓展不利风险。