2022Q3 业绩延续高增，毛利率拐点显现，维持“买入”评级2022Q1-Q3 公司实现营收155.99 亿元（+33.10%），归母净利润16.28 亿元（+25.86%），扣非归母净利润17.52 亿元（+50.21%）。2022Q3 公司实现营收54.39亿元（+34.44%），归母净利润6.24 亿元（+33.06%），扣非归母净利润7.22 亿元（+61.66%），非经常性损益主系期货合约和外汇远期合约公允价值变动损益。

    　　汽零业务维持高增，储热高景气下看好商用板块增长，我们维持公司2022-2024盈利预测不变，预计2022-2024 年归母净利润22.52/29.03/35.84 亿元，对应EPS为0.63/0.81/1.00 元，当前股价对应PE 为34.1/26.4/21.4 倍，维持“买入”评级。

    　　2022Q3 制冷及汽零延续较好表现，储热高景气下看好公司商用板块长期成长制冷主业方面，预计2022Q3 收入增速20%左右，主要系储热高景气背景下商用板块业务表现良好以及家用个别客户订单转入所致。伴随海运及原材料成本回落以及高毛利的商用配件业务占比提升，预计制冷主业毛利率同比提升，环比改善。

    　　汽零业务方面，预计2022Q3 营收增速60%以上，国内主机厂客户快速放量，产品结构性变化叠加自身内部精益降本及规模效应，汽零业务毛利率延续改善趋势。伴随海外大客户后续产能爬坡以及国内客户放量，汽零业务有望维持高增。

    　　储热方面，2022Q3 特斯拉储能业务同比+62%，储能及空气能热泵保持高景气，公司自身配套产品完善，协同效应突出，建议关注储热带来第三增长曲线。

    　　原材料价格企稳回落致同口径下毛利率提升，扣非净利率延续提升趋势2022Q3 公司整体毛利率26.89%（-0.56pct），同口径下同比+2.18pct，环比改善明显，或主系原材料价格回落以及高毛利汽零业务占比提升。费用端，同口径下2022Q3 销售费用/ 研发费用/ 管理费用/ 财务费用同比分别+0.13pct/+0.35pct/+0.57pct/-1.88pct，财务费用下降主要系Q3 人民币延续贬值态势，带来1.53 亿元汇兑收益。综合影响下公司2022Q3 净利率11.48%（-0.12pct），2022Q3 扣非净利率13.28%（+2.24pct），扣非净利率延续同比提升趋势。

    　　风险提示：新能源车销量不及预期；行业竞争趋于激烈；原材料价格上涨等。