公司发布2022 年三季报，前三季度营收同比增长33%，归母净利润同比增长26%。公司发布2022 年三季报，单季度实现营收54.39 亿元，同比增长34.44%，实现归母净利润6.24 亿元，同比增长33.06%，前三季度累计实现收入155.98 亿元，同比增长33.10%，实现归母净利润16.28 亿元，同比增长25.86%。Q3 单季度营收及利润均实现30%+增长，表现亮眼。

    同口径下毛利率提升，整体盈利能力保持平稳。公司Q3 单季度毛利率达26.89%，表观同比下降0.56pct，销售费用率同比下降2.61pct，但考虑到公司进行会计口径调整，对毛利率影响达2pct。公司财务费用率同比下降1.88pct，达-2.46%，公司管理费用率同比提升0.35pct，达5.59%。毛利率的稳定推动整体盈利能力的企稳，Q3 单季度净利润率为11.48%，同比下降0.12pct。

    投资建议与盈利预测。公司以热泵变频控制技术及热管理系统产品为核心，新能源战略布局清晰。制冷方面继续受益于自身龙头地位带来的议价能力，新能源汽车业务方面手握先发优势，在手订单饱满，单车货值提升趋势显著。我们预计公司22-24 年实现EPS 为0.64、0.80 及0.94 元。相对估值方面，考虑到公司制冷业务的龙头地位以及新能源汽车业务的高成长性。给予公司23 年35x-40xPE 估值，对应合理价值区间为28.00 元-32.00 元，对应2023 年PS估值为3.9-4.4x，综上所述，维持“优于大市”评级。

    风险提示。原材料波动，汇率波动，终端需求不及预期。