2022 年报及2023 一季报点评：

    　　近日公司发布公告 ：2022年实现总营收213.48亿元，同比+33.25%，归母净利润25.73 亿元，同比+52.81%。其中，2022 年Q4 实现总营收57.49亿元，同比+33.66%，归母净利润9.46 亿，同比+141.95%；2023 年Q1实现总营收56.79 亿元，同比+18.22%，归母净利润6.01 亿元，同比+32.73%。

    　　点评：收入高增源于传统制冷业务稳步增长和新能车业务持续放量。两大业务：（1）22 年制冷相关业务营收138.34 亿元，同比+23.31%，其中家电业务稳健，商用制冷配件业务表现较好，实现多品类销量提升；（2）汽车零部件收入为75.14 亿元，同比+56.46%，主系新能源车市场高速发展，带动公司热管理产品迅速放量所致。根据中汽协统计，2022 年新能源汽车（含乘用车和商用车）销量688.7 万辆，同比增长93.4%，而公司是全球新能源汽车热管理领先企业，与比亚迪、吉利、蔚来、上汽、大众、奔驰、宝马、沃尔沃、丰田、通用等客户建立了良好的合作关系。

    　　盈利能力提升，全球化业务布局加快。（1）盈利能力方面，公司2022Q4、2023Q1 毛利率为28.64%、25.57%，分别同比+7.01pct/+2.27pct，主要系成本结构优化、规模效应不断显现等因素。净利率：2022Q4/2023Q1 净利率为16.67%/10.72%，分别同比+7.54pct/+1.27pct，2022 年Q4 净利率同比高增主要受非经常性损益、规模效应不断显现等因素所致，其中Q4单季度非经常性损益4 亿元，同比+3.6 亿元。（2）分地区业务，2022 年国内收入为114.16 亿元，同比+40.72%，海外业务营收99.32 亿元，同比+25.59%，海内外业务均保持高增。2023 年公司公告成为德国宝马全新纯电平台电池冷却扁管中国区独家供应商，生命周期销售额约19 亿元。

    　　储能热管理业务持续推进，布局机器人相关业务。2022 年Q1 公司成立储能热管理公司，加大对储能市场的开拓，至年底在储能热管理系统解决方案方面，已与行业标杆企业顺利达成合作。此外，公司积极布局机器人产业，重点聚焦仿生机器人机电执行器业务，机电执行器是仿生机器人的核心部件，主要由伺服电机、减速机构和编码器组成，公司通过持续投入和联合研发，已与多个客户建立合作。

    　　盈利预测及评级： 预计公司2023-2025 年归母净利润分别为29.12/35.34/43.92 亿元，EPS 为为0.81/0.98/1.22 元，对应PE 为29/24/19。

    　　首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧，下游客户销量不及预期。