事件：1）公司2022 年实现收入213.5 亿元，同比+33.2%，归母净利润25.7 亿元，同比+52.8%；其中2022Q4 单季度实现收入57.5 亿元，同比+33.7%，环比+5.7%；归母净利润9.5 亿元，同比+142.0%，环比51.4%。

    　　2）公司2023Q1 实现收入56.8 亿元，同比+18.2%，环比-1.2%；归母净利润6.0 亿元，同比+32.7%，环比-36.4%。

    　　业绩符合预期，汽零业务贡献主要增量。分业务看，1）汽零业务受益于新能源汽车行业的需求释放+规模效应提升，贡献了业绩的主要增量。

    　　2022 年实现收入75.1 亿元，同比+56.5%，其中新能源实现收入66.7 亿元，同比+66.6%，占比88.8%，同比+5.4PCT。三花汽零实现净利润10.0亿元，同比72.4%，净利率13.3%，同比+1.2PCT。2）空调业务受益于订单回流+海外需求增长，2022 年实现收入138.3 亿元，同比+23.3%。

    　　毛利率上行，盈利能力同比改善。1）2022Q4/2023Q1 毛利率分别为28.6%/25.6%，同比+7.0/+2.3PCT，预计主要受益于规模效应的持续提升与原材料、海运费压力的缓解。2）2022Q4/2023Q1 期间费用率分别为16.4%/13.6%，同比+4.8/+1.6PCT；其中管理费用率同比+1.9/+0.8PCT，预计主要受办公费、搬迁费增长影响，此外公司2022 年10 月公告拟回购股份用于股权激励或员工持股计划；财务费用率同比-0.6/+0.4PCT，预计主要受汇兑影响。

    　　展望2023，公司看点依然充足：1）汽零业务：新能源行业有望维持较快增长，热管理作为关键赛道，公司将持续受益；2）公司大力发展储能业务，已与行业标杆企业达成合作，且特斯拉拟在上海设立储能超级工厂，行业有望维持高景气度；3）积极布局机器人产业，聚焦机电执行器，已与多个客户建立合作具备先发优势，并与绿的谐波达成战略合作，后续定点值得期待。

    　　盈利预测预与估值：预计公司2023-2025 年归母净利润30.0/36.7/44.6亿元，对应PE 分别为28/23/19 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，原材料价格波动风险，新客户拓展不利风险，热管理、储能技术风险。