公司披露 2022 年年报及 2023 年一季报：

    　　2022：实现营业总收入 213 亿，YOY+33%，实现归母利润 25.7 亿，YOY+53%，实现扣非利润22.9 亿，YOY+54%；2301：实现营业总收入 56.8 亿，YOY+18%，实现归母利润 6.0 亿，YOY+33%，实现扣非利润5.6 亿，YOY+38%。

    　　收入拆分

    　　从2022全年看：分产品而言，公司制冷零部件业务实现收入138亿，YOY+23%，相较同业盾安制冷配件业务2022基本持平，三花增速更商主要得益于：1）行业龙头转单；2）三花在商用空调配件竞争力更强，充分受益海外热泵需求。此外，公司汽零业务收入75亿，Y0Y+56%，其中新能源汽车热管理产品销量+104%，传统率+18%，公司充分受益新能源车商景气，从202301看：公司01营业总收入增速达18%，保持较高增速，从产业环境看01空调景气度有所修复，电动车行业保持高增长，同时公司积极布局机器人、储能等新业务有望贡献增量。

    　　盈利拆分

    　　毛利率：2301 公司毛利率达 25.6%，YOY+2.3pct，保持盈利提升趋势。费用率：2301公司三项费用率合计提升1.2pct，其中销售、管理、研发分别提升0.04、0.82、0.34pct。

    　　净利率：2301 公司净利率 10.7%，YOY1.3pct。

    　　业务前瞻

    　　2201 以来公司在储能、机器人等业务做出探索，先后成立于 2201 成立储能子公司，与绿的谐波达成协议，在墨西哥工业园成立减速器相关合资公司，预计将逐步贡献收入增量。盈利预测考虑基数影响及公司对新业务的潜在投入，我们略下调公司盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为31、37、43亿（原23、24年为32.4、39亿），维持买入评级。

    　　风险提示

    　　下游需求不及预期、新品类拓展不及预期、海外扩张不及预期