核心观点：

    　　公司披露2023 年中报。2023H1 公司实现营业收入125.3 亿元（YoY+23.3%）；归母净利润14.0 亿元（YoY+39.0%）。毛利率25.8%（YoY+1.6pct），归母净利率11.1%（YoY+1.3pct）。23Q2 单季收入68.5 亿元（YoY+27.9%）；归母净利润7.9 亿元（YoY+44.2%）。毛利率26.0%（YoY+1.0pct），归母净利率11.6%（YoY+1.3pct）。

    　　23Q2 盈利持续改善，原因为（1）公司聚焦高毛利产品，产品结构改善；（2）铜铝等大宗原材料价格下跌。费用方面，23Q2 销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.1pct/-0.1pct/-0.4pct/-0.9pct。

    　　分业务看：冷配稳健增长、汽零高增、新业务有望逐步贡献增长动能。

    　　（1）冷配业务：23H1 实现收入77.1 亿元（YoY+10.7%），毛利率25.9%（YoY+2.2pct）。根据产业在线数据，23Q2 国内空调、冰箱产量分别同比+24%、+17%，同时公司主导产品市占率稳中有升，预计23Q2 冷配业务收入实现双位数以上增长。公司重点聚焦高毛利产品，盈利能力持续改善。（2）汽零业务：23H1 实现收入48.2 亿元（YoY+50.8%），毛利率25.7%（YoY+0.4pct），收入占比提升至38.5%。根据中汽协数据，23Q2 我国新能源车销量同比+61%，环比显著提速。预计公司汽零业务与行业保持类似节奏，23Q2 同比增长50%以上。（3）储能&机器人：23H1 公司储能业务成功突破行业标杆客户，已实现营收；机器人方面聚焦机电执行器，未来有望贡献增量。

    　　盈利预测与投资建议：预计2023-25 年归母净利润分别同比+26%、+26%、+23%，参考可比公司估值，考虑公司在同行中质地突出且汽零业务前景广阔，给予23 年35xPE，对应合理价值30.48 元人民币/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业景气度下降；原材料上涨；新能源车增长不及预期。