三花智控发布2023 年半年度报告:2023H1 公司实现营业收入125.29 亿元,同比增长23.32%;实现归母净利润13.95亿元,同比增长39.03%。
投资要点
业绩快速增长,盈利能力改善
2023H1 公司实现营收125.29 亿元,同比增长23.32%,实现归母净利润13.95 亿元, 同比增长39.03% ; 毛利率为25.81%,同比提高1.62pct;净利率为11.29%,同比提高1.3pct;销售/管理费用率分别同比提高0.05/0.34pct,研发/财务费用率分别同比下降0.08/0.37pct。公司H1 业绩增长主要系:1)产品结构优化,聚焦高毛利、高附加值产品;2)规模优势摊薄成本;3)公司境外收入占比近50%,美元升值对业绩有正向影响;4)海运费回落,盈利能力改善。
2023Q2 公司实现营收68.5 亿元,同比增长27.89%,环比增长20.63%;实现归母净利7.93 亿元,同比增长44.22%,环比增长31.97%;毛利率为26%,同比提高1.01pct,环比提高0.43pct;净利率为11.77%,同比提高1.3pct,环比提高1.05pct。
制冷业务稳中有增,汽零业务延续高增
2023H1 公司制冷空调电器零部件业务实现收入77.06 亿元,同比上升10.70%,毛利率为25.85%,同比提升2.2pct,公司国内外市场份额稳固提升,业绩稳步增长。
2023H1 公司汽车零部件业务实现收入48.23 亿元,同比上升50.78%,毛利率为25.73%,同比提升0.37pct。公司正在推进标准化热管理模块,已与全球知名的整车厂建立联系,直接参与到车企新平台和新车型的研发设计过程,已实现项目落地。目前公司已锁定未来几年重点客户订单,领先地位得到进一步巩固。
储能热管理、人形机器人业务打开增量空间
储能:公司成功突破行业标杆客户,已实现营收。公司抓住储能行业爆发时间窗口,力争成为全球储能热管理解决方案领先供应商;
人形机器人:公司聚焦机电执行器,全方面配合客户产品研发、试制、调整并最终实现量产落地。公司同步配合客户量产目标,积极筹划机电执行器海外生产布局。
盈利预测
预测公司2023-2025 年收入分别为270.75、331.46、404.81亿元,EPS 分别为0.82、1.06、1.28 元,当前股价对应PE分别为34.0、26.4、21.7 倍,公司主业的行业地位稳固,储能和机器人业务有望打开新发展空间,首次覆盖,给予“买入”投资评级。
风险提示
下游需求不及预期风险;毛利率下降风险;原材料价格上涨风险;储能和机器人业务拓展不及预期风险;海外市场开拓不及预期风险;大盘系统性风险。