业绩简评

    　　10 月30 日，公司发布三季报：

    　　1）23 年前三季度，公司营收190 亿元，同比+22%，归母净利润21.6 亿元，同比+33%，扣非净利润22.2 亿元，同比+27%。

    　　2）23Q3，公司营收64 亿元，同比+19%，环比-6%，归母净利润7.7亿元，同比+22%，环比-4%，扣非净利润7.6 亿元，同比+5%，环比-17%。

    　　经营分析

    　　业绩符合预期。23Q3，公司收入环比下滑主要系制冷业务进入淡季，且设备检修期间停止生产。公司销售毛利率31%，环比+5pct，销售净利率12%，环比+0.4pct，主要系海运费下降等。

    　　1）汽零：公司绑定优质客户，如大众、比亚迪、上汽、蔚来等，且已全球化布局，就近配套提高客户粘性；同时公司份额领先，规模优势造就强盈利能力。公司在手订单充足，充分保证未来业绩增长。

    　　2）制冷：公司受益于空调新能效标准提振电子膨胀阀需求+商用制冷迎来发展，同时接收了竞争对手被收购后的流失订单。

    　　3）机器人：机器人单机价值量高，未来将成为公司第三增长曲线。

    　　4）储能：公司未来发展的第三增长曲线。公司已成立相关子公司，且与电池头部企业等客户已在储能方面开展合作。

    　　Q3 费用：持续投入机器人领域，保持行业领先优势。Q3，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.3%/6.1%/6.5%/1.4%，环比分别+0.1/+1.5/+2.3/+4.4pct，其中研发投入较多，主要系公司看好机器人领域，相关研发较多。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司23/24/25 年归母净利润分别为31/37/45 亿元，同比增加20%/21%/20%，对应PE 37/31/26 倍，给予“增持”评级。

    　　风险提示

    　　汽车销量不及预期；行业竞争加剧。