事件：公司发布2023 年第三季度报告，公司2023Q1-3 实现营收189.76 亿元，同比+21.65%，实现归母净利21.60 亿元，同比+32.68%。其中23Q3 实现营收64.47 亿元， 同比+18.53%，环比-5.88%，实现归母净利7.65 亿元， 同比+22.60%，环比-3.53%。

    　　毛利率：23Q1-Q3 销售毛利率为27.49%，Q3 销售毛利率为30.77%，环比+4.77pcts，表现亮眼，主要原因系： 1）公司外销占比近 50%，汇率变化对毛利率有正向影响；2）聚焦核心战略产品，不断优化产品结构，高毛利、高附加值产品占升；3）海运费价格回落，盈利能力提升。随着生产规模的扩大，规模优势逐渐凸显，盈利水平持续提升。

    　　研发费用：Q3 研发费用4.16 亿，同比增加超60%，其中在汽零业务的研发投入增速超 70%。公司通过持续性的研发投入，对技术创新能力、竞争优势和市场价值等方面产生积极影响。公司将持续加大研发投入，创造具有自主知识产权和有核心竞争力的产品，提升公司行业地位。

    　　机器人：机器人项目与公司现有业务的核心技术同源，是基于汽车热管理系统、现有业务在其他应用领域的拓展研究。公司已把仿生机器人机电执行器项目列为重点项目，对该领域展开持续研究和产品开发工作。执行器是仿生机器人最核心、通用的部件。未来公司机器人项目有望受益于人形机器人市场的快速增长，成为公司第二增长曲线。

    　　投资建议：公司作为新能源车热管理汽零龙头，储能、机器人业务稳步推进，我们预计23-25 年公司营收分别为272/328/377 亿元，归母净利润分别为31/39/48亿元，对应PE 分别为33x/26x/21x，维持“买入”评级。

    　　风险提示： 原材料价格波动、下游需求不及预期、汇率波动。