投资要点：

    　　26Q1 业绩符合预期。公司2026 年Q1 单季度实现营收77.74 亿元，同比增长1%；实现归母净利润9.28 亿元，同比增长3%；实现扣非归母净利润9.86 亿元，同比增长16%，业绩表现符合我们业绩前瞻报告中的预期。

    　　行业层面，根据产业在线数据显示，2026 年Q1 家空内销量同比+0.8%，在经历了2025 年以旧换新政策需求透支，叠加高基数以及2026 年补贴政策边际收紧等因素影响，2026 年开年家空整体需求承压，同时以铜、石油为代表的大宗商品价格持续上涨，造成主机厂被动涨价，压制了部分终端更新需求释放。外销方面，2026 年Q1 家空出货量同比-5.8%，因前期需求透支，家空出口仍在下滑通道，考虑到中国家电企业海外生产基地的产能释放，整体出口景气度复苏仍好于预期。公司制冷零部件业务景气度高度受下游主机厂排产节奏影响，预计公司制冷零部件业务受益于商用制冷零部件的国产化替代，市场份额持续提升，营收保持稳定。根据中国汽车工业协会数据，2026 年一季度，中国新能源汽车产销量分别为296.5 万辆和296 万辆，同比-6.8%和-3.7%，新能车新车渗透率达42%，其中出口市场表现亮眼：

    　　95.4 万辆，同比+120%；一季度产销同比小幅下滑，主要因2025 年底新能源汽车购置税免税政策变为减半征收，市场进入调整期导致消费情绪观望。但3 月份的单月销量已恢复同比正增长（+1.2%），释放出市场回暖的信号。公司汽车热管理业务景气度高度受下游整车厂排产节奏影响，但得益于汽零核心客户特斯拉的良好表现，特斯拉一季度全球生产汽车40.84万辆，交付35.80 万辆，同比分别增长约13%和6%，公司汽零业务增长预计有望好于行业平均水平，整体保持稳定。

    　　维持“增持”投资评级。我们维持此前对于公司26-27 年盈利预测，并新增28 年盈利预测，预计公司26-28 年分别可实现归母净利润46.5/51.0/56.1 亿元， 分别同比+14.5%/+9.6%/+10.0%，对应当前市盈率为42/39/35 倍，考虑到公司的人形机器人零部件业务正在从研发验证向量产准备阶段冲刺，公司的高估值隐含人形机器人量产的重要催化，维持“增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；行业竞争加剧风险。