事件描述

    　　公司发布2026 年一季报，实现营业收入77.74 亿元，同比+1.36%，实现归母净利润9.28 亿元，同比+2.68%， 实现扣非净利润9.86 亿元，同比+15.52%。

    　　事件评论

    　　拆分至Q1，公司收入端同比+1.36%，其中家电行业营收预计同比有所下滑，汽车业务收入预计同比较快增长。盈利端，公司26Q1 毛利率27.8%，同比提升1.0pct，主要源于家电和汽车业务毛利同时提升，预计主要受益降本增效等原因。表观净利率11.9%，加回汇率损失以及证券投资损失，公司归属净利润同比+32%，净利率提升至14.6%，同比提升3.4pct，主要源于毛利率提升和费用端下降，业务规模效应持续显现。

    　　人形机器人方面，行业层面，北美客户2025 年实现V2 及V2.5 版本小批量生产，并且在2026Q1 业绩说明会上明确表示Optimus V3 版本可能在2026H1 发布，26H1 有望正式开启批量量产。公司在人形机器人方面也积极布局，目前产品主要包括机器人执行器等，后续其他零部件部位也在积极扩张，全年机器人业务有望实现数亿元收入规模，卡位优势明显。2026 年，公司也在海外积极扩建基地产能，产品端卡位ASP 最大的执行器环节，有望充分享受国内外人形机器人供应链卡位优势带来的放量潜力。

    　　继续看好公司主业经营质量提高和持续高增长，以及人形机器人业务的未来巨大弹性。预计公司26 年净利润预期至46-47 亿元。继续重点推荐。

    　　风险提示

    　　1、电动车行业发展不及预期的风险；

    　　2、人形机器人产业发展速度低于预期的风险。

    　　风险提示

    　　1、电动车行业发展不及预期的风险。电动车热管理业务已经成为公司最主要的核心业务之一，收入、利润占比较高，并且公司目前已经成长为全球电动车热管理龙头企业，所以若电动车行业发展不及预期，可能也会影响公司电动车热管理业务的发展速度。

    　　2、人形机器人产业发展速度低于预期的风险。人形机器人领域是公司重点布局的战略新兴业务之一，目前行业正处于前期推进阶段，若发展速度较慢，可能会影响公司未来新业务的增量贡献预期。