投资要点

    事件：

    公司公布2012年上半年报告：2012年上半年公司实现营业收入7.2亿元，同比下降23.71%，归属于上市公司股东的净利润为1559 万元，同比增长176.6%，每股收益0.05元，公司同时预计1-9月份净利润为3000-4000万。

    点评：

    放弃低毛利订单，重视盈利能力导致营收下滑、毛利上升

    公司上半年实现营收7.2亿，同比下滑23.71%；毛利率为28.42%，同比提升8.23个百分点，主要原因在于公司放弃了较多的低毛利卫星机顶盒订单，产品定位主要放在双向高清机顶盒。 其中，有线接入设备营收4.33亿，同比下滑6.84%，毛利率29.51%，同比提升11.83个百分点；卫星机顶盒营收1.85亿，同比下滑41.39%，毛利率23.62%，同比提升2.22个百分点；其它业务营收8335万元，同比下滑43.73%，毛利率33.41%，同比提升7.89个百分点。

    研发等管理费用的下降带动三项费用同比下降近三千万

    上半年公司三项费用总额为1.9亿，同比减少近三千万，主要来自于公司优化内部管理、解决重复开发、提高研发效率以及大规模研发告一段落带来的研发费用下降；公司营业费用及财务费用同比均基本持平。但是由于公司营收同比下滑23.7%，导致公司三项费用率同比同比上升了3.2个百分点。