投资要点:
上半年实现净利润0.92 亿元,同比增长317.42%。报告期内公司实现营业收入6.73 亿元,同比下降7.10%;实现归属于上市公司股东的净利润0.92 亿元,同比增长317.42%;实现扣非净利润0.88 亿元,同比增长345.93%;每股指标方面,上半年实现EPS0.33 元,经营活动产生的现金流量净额为0.56 元,归属于上市公司股东的净资产7.44 元。以资本公积金向全体股东每10 股转增10 股。
食用盐品种的优化与亏损资产的置出是利润大幅增长的根源。公司上半年食用盐销量基本保持稳定,公司持续大力推进食用盐品种结构的优化,不断增加价格和利润更高的小品种盐,上半年公司食用盐毛利同比增加1.16 亿元,同比增长43.42%;上半年公司亏损资产氯碱的减亏与5 月份完成氯碱资产的置出也同比减少氯碱业务毛利亏损4000 多万。
盐改公司反应迅速,收益明显。盐改方案落地后,公司反应迅速,与贵盐、广西盐业签订框架合作协议,发挥自身盐矿、食用盐生产和食用盐销售一体化的优势,旨在整合云南、贵州、广西三省的食用盐资源,首先战略西南市场。
背靠云南能投集团,第二主业成长可期。15 年9 月,公司完成向云南能投集团的定向增发,云南能投集团成为公司的控股股东,而公司是云南能投集团的唯一上市平台;16 年5 月,公司完成资产置换,亏损资产氯碱置出,优质资产天然气置入,公司明确盐硝和天然气成为公司的两大主业。公司作为云南能投集团的唯一上市平台,以天然气等能源作为公司的第二大主业,在能投集团的支持下,发展可期。
维持增持评级。公司食用盐业务产销稳定,品种不断优化,同时,公司对盐改反应迅速;公司背靠云南能投集团,以天然气为第二主业,发展可期。我们预计公司 2016-2018 年 EPS 为 0.94、1.18、1.37 元,给予公司 17 年30 倍 PE,对应目标价 35.4 元,维持“增持”评级。
风险提示。天然气业务发展不及预期。