投资要点：

    中报业绩符合预期。1H09 实现收入3.9 亿元、利润6203 万元，分别同比增长-9%、38%，EPS0.46 元，与前期业绩预告一致，也符合我们《中报前瞻》预期的0.47 元。分配方案为公积金每10 股转增6 股,。

    中期业绩增长的主要动力来自于助剂毛利率提高和投资收益贡献。助剂毛利率同比提高10 个百分点至41%，投资收益贡献约2450 万元，增长约19%（EPS约0.18 元，占比约40%），主要增长来自辽宁奥克。

    公司预告3 季度业绩预计增长50%-70%，对应EPS0.80-0.90 元。

    助剂主业09-10 年经营环境向好。09 年1-7 月印染布产量同比增长2%，尽管增速下滑，但需求相对稳定；油价下跌带动毛利率大幅提升。2010 年需求继续复苏，毛利率维持均衡水平。

    参股公司成为重要利润来源，未来有望上市。公司参股的宜宾天原、辽宁奥克、湖南尤特尔成长迅速，上半年投资收益占公司利润40%，成为重要利润来源。未来有望上市，从利润规模看，宜宾天原和辽宁奥克进程可能相对较快。

    维持增持评级。综合考虑助剂业务和参股公司投资收益增长，我们预计09-11年EPS 为1.13 元、1.32 元、1.55 元，对应PE21 倍、18 倍、15 倍。我们维持增持评级，给予10 年PE20-23 倍，未来6 个月目标价26-30 元。