事件：公司发布 2017 年半年报, 公司实现营业收入 27.38 亿元，同比增长 16.28%；实现归属于上市公司股东的净利润 2.22 亿元，同比增长7.23%。

    　　磁性材料下游市场景气高涨，太阳能业务产能释放，上半年稳定增长2017 年上半年，公司实现营业收入 27.38 亿元，同比增长 16.28%；实现归属于上市公司股东的净利润 2.22 亿元，同比增长 7.23%。分业务来看，上半年永磁事业部实现销售收入 7.21 亿元，同比增长 15.63%；软磁事业部实现销售收入 3.62 亿元，同比增长 16.64%；塑磁事业部实现销售收入0.69 亿元，同比增长 28.34%；太阳能事业部实现销售收入 13.56 亿元，同比增长 19.42%；新能源电池事业部实现销售收入 981.38 万元。

    　　整体来看，上半年磁性材料下游行业市场景气度全面向好，永磁、软磁、塑磁等磁性材料业务保持较快的增长；太阳能业务二季度大幅回暖，其去年投资的 500MW 高效单晶电池片项目产能得以释放，太阳能业务保持较好的增速。

    　　太阳能产品毛利率下滑较大，但费用管控能力加强2017 上半年，公司产品毛利率 21.03%，同比下滑 3.92pct；产品净利率8.09%，同比下滑 0.69pct。整体毛利率大幅下滑的原因在于太阳能业务产品毛利率下滑严重，今年上半年公司太阳能产品毛利率 11.44%，比去年同期的 20.82%下降了 9.38pct。而从净利率来看，公司净利率下滑幅度较小，反应了公司费用管控能力加强。

    　　展望三季度及未来，仍展现较好的成长性

    　　展望今年下半年及未来，公司将展现较好的成长性：软磁业务不断拓展新应用新市场，重点推进应用于无线充电产品的开发和量产，软磁业务将切入智能手机和电动车的无线充电市场，今年公司预计将获得大客户订单，为公司贡献较大的业绩增量。

    　　太阳能光伏业务随着出货量不断扩大，规模效应逐步体现，逐季盈利能力将有所改善，产品利润率也有望提升。

    　　动力电池业务受益于行业爆发，今年上半年动力电池业务已经获得近千万元的收入，下半年订单将逐步放量。

    　　无线充电迎来爆发，横店东磁作为上游磁材龙头将明显受益三星的智能手机已经已采用无线充电，另一大手机巨头也将大概率搭载无线充电，预计其他手机厂商也将跟随，无线充电正迎来拐点。

    　　无线充电模组包括上游的磁性材料、中游的传输线圈以及下游的模组制造。磁性材料根据设计方案不同而不同，一般包括 NiZ铁氧体薄磁片、MnZ铁氧体薄磁片、柔性铁氧体磁片等磁性材料。横店东磁此外是国际大客户智能手表的无线充电模块的间接供应商，软磁技术实力突出。公司正在重点推进 NiZ小规格产品的开发和量产、应用于无线充电产品的开发和量产，其无线充电产品今年已经取得大突破，攻克大客户订单，今年预计有不错的成效。

    　　盈利预测与投资评级

    　　我们看好公司未来在软磁业务、光伏业务和动力电池业务上的新突破，预计 2017/2018/2019 年 EPS 为 0.38/0.48/0.59 元，维持买入评级。

    　　风险提示：软磁新业务、动力电池推进不及预期。