投资要点：

    公司公布三季报。公司2017 年前三季度取得营业收入43.57 亿元，同比增长22.83%，取得归母净利4.02 亿元，同比增长29.76%。公司前三季度取得净利润分别为6232 万元、1.59 亿元和1.80 亿元，盈利能力不断提升。

    下游景气提升，公司产品销量增长。公司产品广泛应用于传统的家电、汽车、通讯通信、节能照明等行业。在微波炉市场，公司市场份额达到95%以上。由于公司下游景气度提升，公司电机磁瓦市场得到拓展，磁性材料销量增加。

    积极拓展新能源汽车业务。公司目前已经实现了2600mAh 圆柱形动力电池的量产，并且在积极布局2800mAh 和3000mAh 产品。公司年产1 亿至18650 型高容量锂离子动力电池项目计划建设10 条生产线，产能达到6GWh。目前公司新能源动力电池业务侧重于产品的相关认证和市场开拓，主要针对物流车、电动工具市场。公司已与多家车企沟通并提供产品测试，部分公司愿意用公司的电池上报新能源汽车推广目录，目前动力电池中用于新能源汽车的量逐月增加，市场拓展成效逐步显现。

    无线充电前景广阔，光伏业务市场拓展。公司是最早介入无线充电磁片生产的公司，目前无线充电市场处于起步阶段，未来将在手机、汽车、家电等领域有广阔的应用空间。公司目前拥有300MW 硅片、1500MW 电池片、900MW 的组件生产能力，同时公司也会涉及大型地面电站和分布式电站的安装，今年公司正在启动25MW 的农光互补电站建设和江西的20MW 地面电站建设。

    成本控制优秀，毛利率保持稳定。公司上游原材料包括铁磷、铁红、锶、钡、锰、钴、镍等，材料价格有一定的波动，但公司采取了一些储备措施，成本方面影响不大。公司前三季度销售毛利率为22.78%，较2016 年下降2.12%；销售净利率为9.21%，较2016 年微降0.15%，基本没有受到原材料涨价的冲击。此外，公司可以自产铁氧体预烧料，且高端预烧料较少对外销售。公司要求磁材部对内外的销售比例在7:3，因此相对同行业公司有一定的成本优势。

    盈利预测与评级。公司主业稳固，磁材业务增速高于行业平均水平。公司在新能源领域布局颇多，未来将受益于光伏和动力电池业务的发展。公司预计2017 年将取得归母净利48530.22 万元-61765.73 万元，同比增长10%-40%。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.37 元/股、0.46 元/股和0.56 元/股。给予公司2017 年38 倍市盈率，目标价14.06 元，买入评级。

    风险提示。新业务拓展进度低于预期。