一、事件概述

    公司发布2016 年1 季度业绩修正公告，预计1 季度亏损1000 万-1800 万，去年同期亏损3585 万。

    二、分析与判断

    业绩改善，盈利能力提高

    公司发布预计1 季度亏损1000 万-1800 万，去年同期亏损3585 万。在一季度公司大修和春节放假影响销售的情况下，公司的业绩依旧能够与去年同期相比大幅减亏，为全年的扭亏为盈打下坚定基础。公司的DMF、DMAC 能够为公司贡献稳定利润，主要亏损的顺酐近1 个月价格上涨超过15%，目前仍处于上涨周期内。

    同时，顺酐的副产品蒸汽进行销售，弥补顺酐的亏损，而且公司的技术改造成果显著，进一步降低了成本，公司的盈利能力在逐渐的提升过程中。

    聚碳酸酯业务并表将大幅提升公司利润

    即将注入的浙铁大风拥有国内唯一一套自主研发10 万吨聚碳酸酯装置，聚碳酸酯的价格也在持续上涨中，在3、4 月份中均有国外的生产厂家停产检修，聚碳酸酯的供需将缩紧，聚碳酸酯的价格自去年12 月份开始就一直在上涨。沙比克中东装置3 月初开始检修，上海三菱和乐天化学4 月份亦存检修计划，市场供应紧张局面或将延续。而浙铁大风的聚碳酸酯一直处于满负荷生产状态，我们预计并表后，16 年全年能够至少为公司贡献1 个亿的利润。

    国企改革预期强烈

    目前现有的BDO 资产每年的折旧等费用较高，影响公司利润，在不剥离的情况下，公司也在谋求改变，将BDO 进行合理利用，同时公司去年的亏损中有5000万为计提费用。公司实际控制人浙铁集团2017 年要完成证券化率 75%的目标，并且集团只有公司一个上市平台，集团将进一步整合现有资源，国企改革的预期强烈。

    三、盈利预测与投资建议：

    预计公司16-18 年EPS 分别为0.18、0.27 和0.50 元，对应PE 为34X、23X 和12X，我们看好公司未来发展，给予“强烈推荐”评级。

    四、风险提示：非公开发行的不确定性、聚碳酸酯价格大幅波动。