本报告导读:

    PPP/轨交爆发,公司体量小空间大;资质/经验/地缘优势兼具,料成轨交第一股,PPP项目落地提速;布局新能源出具成果,预期提升。提升目标价至10 元,增持。

    投资要点:

    维持增持。PPP加速落地/轨交行业爆发/新能源布局深化,上调公司2016/17 年EPS 为0.25/0.37(原0.25/0.35)元。参考可比公司估值水平,并考虑公司PPP/轨交加速及布局新能源/充电桩的溢价,上调目标价至10元,对应2016 年40 倍PE,维持增持评级。

    大行业,小企业,未来空间大。1) PPP 规模大(总投资13.5 万亿)/落地提速(示范项目落地率近50%)/参与度高(第三批示范项目申请数达1070 个),其中轨交为PPP 项目热门领域,入库项目超万亿;2)轨交行业将迎3 年爆发期,投资年复合增速将达43%,未来3 年轨交行业重点推进项目投资超1.6 万亿,是2015 年轨交3000 亿投资的5.33 倍;3)公司高纯度(轨交订单占比最高)/小体量(市值83.7 亿,营收85 亿),成长空间大。

    PPP/轨交加速落地。1) 最高资质(全国12 家市政公用工程施工总承包特级资质企业之一)+丰富经验(布局城市已达15 个)+地缘优势(长三角为轨交建设最热区域),有望成为“轨交第一股”;2) PPP 订单落地提速,已承接PPP 项目总金额近30 亿,2016 年1-7 月公告订单中PPP 订单金额占比44%,全年比例或达50%。

    新能源深化布局预期提升。1)公司布局新能源较早,并已初获成功,现已具备80 兆瓦光伏发电能力;2)国家大力扶植充电桩发展 (政策+补贴),预计十三五期间市场规模将超1000 亿,较“十二五”期间增长至少67%;3)公司公告称拟布局充电桩/站项目,延伸产业链,新能源布局逐步深化。

    核心风险:轨交增速、公司轨交订单落地情况不及预期