本报告导读：

    公司表观业绩符合预期，实际业绩超预期，2020Q1 仅为短期波动不改长期趋势，预计未来与控股股东国网电商合作的协同效应将会进一步体现投资要点：

    维持“增持”评级。我们根据年报、一季报数据调整2020、2021年盈利预测，新增2022 年盈利预测，预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.36（-0.08）、0.44（-0.10）、0.56 元。综合考虑PE、PS 估值法，维持目标价15.52 元，对应2020 年43xPE，维持“增持”评级。

    表观业绩符合预期，实际业绩超预期，一季度仅为短期波动。公司发布2019 年年报及2020 一季报。2019 年公司表观业绩符合预期，加回报告期内处置子公司计提的坏账后，公司2019 年实现净利润2.94 亿元，同比增长51%，业绩超预期。公司2020 年Q1 营收同比有所下滑，利润端保持相对稳定，短期业绩受到疫情波及，但下游客户需求较为稳定，且支付能力较强，公司长期趋势不受短期波动影响。

    电网外业务快速增长，公司业绩受益于企业级服务国产化进程。2019年公司在电力行业之外实现营收1.67 亿，同比增长36.21%。公司已有河南能化、安徽能源、海尔等众多电力行业以外的客户，未来将持续在医疗、制造业等行业展开信息化系统实施服务，推进企业级服务的国产化进程，我们预计公司来自电力行业以外的收入将持续增长。

    与国网电商协同效应有望进一步体现。目前公司的产品优势与国网电商的平台优势相结合已体现在2019 年Q4 的经营结果中， 2020年公司与控股股东的协同效应将进一步释放。预计未来公司资本平台将与国有资产“混改”的要求进行深度结合。

    风险提示：与国网电商合作进度不及预期；政策落地不及预期