2019 年报业绩符合预期，集团管理、区块链、AI 三大业务增速亮眼

    公司发布2019 年年报：实现营收15.65 亿元，同比增长22.44%；归母净利润2.27 亿元，同比增长16.44%，业绩符合预期。业务拆分来看，（1）集团管理业务营收11.05 亿元，同比增长26.87%；（2）资产全生命周期管理业务营收7050.03 万元，同比增长1.06%；（3）智慧能源业务营收1.40 亿元，同比增长20.79%；（4）配售电业务营收2342.43 万元，同比增速9.85%；（5）区块链业务营收1989.25 万元，同比增速3886.03%；（6）人工智能业务营收3613.13 万元，同比增速30.25%；（7）智能硬件及系统业务营收1.20 亿元，同比减少12.87%；（8）数字社会业务营收3103.21 万元，同比增长184.55%；（9）系统集成业务营收1361.20 万元，同比减少13.48%。

    2020 年一季度业绩符合预期，归母净利润增速1.38%

    2020 年一季报：营收2.40 亿元，同比减少20.38%；净利润714.75 万元，同比增长231.88%，主要是系报告期控股子公司总体盈利，上年同期控股子公司总体亏损，比较基数较小所致。归母净利润695.51 万元，同比增长1.38%。

    2019 年销售毛利率65.07%，经营性现金流量净额同比改善30.91%

    2019 年销售毛利率65.07%，较2018 年下降0.92pct, 主要是集团管理业务毛利率同比下降3.34pct 。销售、管理和研发费用分别同比增长4.14%/0.49%/19.36%。经营性现金流量净额同比改善30.91%，主要是报告期收入及回款增加且成本费用控制良好，回款增幅超过经营活动现金流出增幅。

    国网电商协同效应、电力物联网建设、区块链和AI 利好2020 年成长

    报告期内，公司与第一大股东国网电商协作完成了新一代电费结算系统研发，并在国家电网多个省级单位试点实施；2020 年国网继续推进电力物联网建设，利好公司智慧能源业务成长；区块链应用领域，公司与国家电网上海电力等展开合作，试点区块链技术在数据存证、能源交易等领域应用，实现了多个项目成功落地；研发的“AICI 智能认知机器人平台”融合知识图谱技术，支撑客户智能化项目落地。我们继续看好公司2020 年增长。

    投资建议：2019 年报及2020 一季报业绩符合预期，集团管理、区块链、AI 业务增速亮眼。预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.33、0.41 和0.50 元，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：疫情影响超预期、电力物联网建设及与国网电商协同不及预期