背靠国网，能源行业优势显著。国家电网在电价市场化改革的过程中仍发挥着主导作用，公司背靠国网，深耕电力行业逾三十年，集团管理业务优势显著，常年占总收入的60%。能源行业产品矩阵完善，未来长期受益于电网转型。在电力系统改革的趋势下，电网的系统升级与建设需求例如ERP 云化、电力交易、碳交易等都会催生公司业务进一步增长。

    电力“新”系统之一：ERP 云化。新能源并网趋势下的电力系统结构逐渐改变，在云计算基础上构建中台服务对提升电网企业业务及数据服务能力具有很强的重要性：其能从管理上破除新型电力系统信息化建设的“部门级”壁垒，从技术上将共性逻辑与数据进行沉淀和处理供前端应用调用，提供高效且拓展性强的服务能力。电网着力布局云化、中台化信息平台，2021 年《南方电网公司“十四五”数字化规划》提到，到2025年南网将在中台运营能力实现全面领先。

    电力“新”系统之二：电力交易。电力市场指的是整体电力在供应、需求、售卖和购买的影响下，对电力价格产生改变的一个机制。其作用是用“市场电”解决“市场煤”与“政府电”的矛盾。煤炭价格持续走高，但发电价格不能随之调整，给煤电企业带来经营压力。电价“市场化”

    后，由市场决定的电力，其价格自然会有涨跌，可有效缓解上游经营压力。电能量交易将带动安全调度系统升级需求以及催生交易系统重塑。

    初步建设电力交易中心系统仅为中长期市场和现货市场试点的部分，电力现货交易市场未来的建设使得信息化的空间更大。

    电力“新”系统之三：“碳”的交易与管理。我国碳交易配额虽然总量大，但市场交易不活跃，各试点价格相差较大。现阶段备案自愿减排项目（CCER 项目）签发量仅0.5 亿吨，不足实际核发配额量的4%，自愿市场核证减排量预计有较大市场空间。其中的问题是我国碳数据管理与日常业务融合度低，具体体现在碳数据管理分散、企业内部缺少统一的汇总报送机制。因此我国碳交易市场需要通过信息化手段提升碳数据质量、优化碳资产管理。我们计算英大股份招标一期碳资产管理的单价共计715.04 万元，全国纳入重点排放单位超过 2000 家，以此为测算数量基准，可得整体市场规模约143 亿元，且当前仅为一期实施。

    盈利预测与投资评级：公司在集团管理业务一直保持稳定增长，能源行业客户结构稳定，同时智慧能源等新兴业务有望高速增长。我们预计2022-2024 年营收CAGR 在23%左右，2022 年营收对应PS 为5 倍，考虑2022 年可比公司估值均值在7 倍PS，当前估值仍有上升空间。首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：电价市场化推进不及预期，企业研发不及预期等；