2023 年归母净利润同比+6.7%，符合市场预期

    　　远光软件公布2023 年业绩：收入同比+12.4%至23.9 亿元；归母净利润同比+6.7%至3.4 亿元；扣非归母净利润同比+6.8%至3.3 亿元。单四季度，收入同比+6.0%至8.3 亿元，归母净利润同比+9.9%至1.9 亿元，扣非净利润同比+10.4%至1.9 亿元，符合市场预期。

    　　发展趋势

    　　核心业务增长扎实。2023 年，公司持续强化核心业务，分板块看，数字企业/智慧能源/前沿技术/数据资源整合及服务业务营业收入分别同比增长16.1%/11.0%/3.4%/3.1%至15.8/2.9/3.5/1.4 亿元。公司23 年综合毛利率同比+1.5ppt 至57.2%，其中数字企业/智慧能源/前沿技术同比+4.4/-9.0/-2.5ppt至61.6%/36.6%/54.1%。我们认为随着公司深入推进两网五大合作，聚焦各大集团财务数智化转型，持续推进远光达普的产品升级和实践应用，有望把握新型电力系统建设、数字化转型等机遇。

    　　研发投入构筑远期成长驱动力。费用端，公司全年销售/管理/研发费用率同比-0.6/+0.2/+3.8ppt 至6.8%/8.7%/ 25.1%，主要由于费用化研发项目投入增长。公司连续十年研发投入占比超过20%，近年持续加大关键技术储备、研发和应用落地，在研项目中，国网智慧共享财务平台、产业数字化DAP 等均已买入项目深入推广期；公司归母净利率同比-0.8ppt 至14.4%。全年经营性现金流净额转负至-0.9 亿元，存货/应收账款/应付账款周转天数同比-2/-1/+8/天至12/219/135 天，合同资产（按照履约进度确收，但未开票结算）同比+5.4 亿元至7.1 亿元。

    　　围绕数字电网、智慧能源、创新技术做精做深。23 年公司核心业务稳健增长，重点项目持续推进；智慧能源迅速发展，在电力交易、虚拟电厂、低碳服务、代理购电、综合能源、电网营销侧均取得一定突破；同时在关键技术领域精研创新，保证国产化软件的持续升级。展望24 年，我们认为公司仍然将围绕数字电网和智慧能源业务做精做深，推动下游数字化升级转型的同时实现经营质量的可持续发展。

    　　盈利预测与估值

    　　维持跑赢行业评级。考虑订单落地不确定性，下调24 年收入9.4%至27.6 亿元，考虑公司加大研发投入，下调24 年净利润24.6%至4.0 亿元。引入25年收入31.5 亿元，净利润4.6 亿元。考虑研发投入驱动长期成长，维持目标价8 元，对应38/33x 2024/25e P/E，当前股价对应27/23x 2024/25e P/E，具备43%的上行空间。

    　　风险

    　　电网投资不及预期；电力市场化改革进展不及预期。