事件：华峰化学发布2021 年三季报。2021 年Q1-Q3 内公司实现营业收入210.16 亿元，同比增长111.38%；实现归母净利润61.27 亿元，同比增长393.61%；实现扣非归母净利润60.80 亿元，同比增长415.76%。2021 年Q3 公司单季度实现营业收入81.21 亿元，同比增长111.26%，环比增长14.36%；实现归母净利润22.76 亿元，同比增长295.02%，环比增长2.95%；实现扣非归母净利22.52 亿元，同比增长313.25%，环比增长2.09%。

    　　维持“审慎增持”的投资评级。2021 年以来，国内氨纶行业总体呈现供不应求状态，行业景气大幅上行使得公司2021 年Q1-Q3 以及2021 年Q3单季度业绩实现同比、环比双增长。

    　　华峰化学是在我国氨纶、己二酸、鞋底原液等领域均具有龙头地位的综合性现代化聚氨酯领军企业。公司当前三大主要产品产能均为国内第一，有较大的规模优势；依靠不断的技改投入与新项目建设，公司生产成本逐年降低，能耗、物料控制水平行业顶尖，形成了显著的低成本优势；“己二酸—聚酯多元醇—鞋底原液”产业链可灵活调整产销比例，抑制波动，提升公司综合盈利能力，具有一体化优势。当前公司重庆基地“10 万吨/年差别化氨纶项目”二期5 万吨/年产能已进入调试阶段；“115 万吨/年己二酸项目”中余下产能以及“30 万吨/年差别化氨纶项目”亦处于稳步建设投产中，我们预期公司的竞争优势将更加明显。我们维持公司2021 年-2023年EPS 预测分别为1.72 元、1.76 元、1.83 元，维持“审慎增持”的投资评级。

    　　风险提示：氨纶行业竞争加剧风险；原材料价格大幅波动风险；项目建设投产进度不及预期风险。