2019 年第三季度业绩基本符合我们预期

    公司公布2019 年第三季度业绩：收入21.4 亿元，同比增长13.24%；归母净利润3.67 亿元，对应每股盈利0.1177 元，同比增长14.34%，基本符合我们的预期。

    发展趋势

    收入平稳增长，毛利率向好。2019 年前三季度，公司收入达到57.33亿元，同比增长14.34%，收入增速较2019 年中报略有下滑（同比增长15%），但整体趋势稳健。毛利率层面，3 季度毛利率达到37.3%，同比增长3.3 个百分点，体现高毛利的产品类业务比例逐渐提升。由于研发费用提升，整体净利润率率稳定在17.1%，和去年同期基本持平。

    医疗信息化持续景气。公司旗下医院客户资源丰厚，在高景气的医疗信息化赛道中持续受益。近期，公司又斩获多个大单，如西南医科大学附属数字化医院建设项目（3,674 万），驻马店市中心亿元资料信息化核心系统建设项目（1,500 万）等。公司旗下子公司万兴新锐DRGs 产品全国领先。10 月15 日，医保局组织召开DRG 付费国家试点专家培训会，DRGs 系统的推广呼之余来。根据《关于按疾病诊断相关分组付费国家试点城市名单的通知》，试点城市要求2020 年模拟运行，2021 年启动实际支付。我们预计2019年底将陆续开始系统建设的招标，2021-2022 年有望迎来DRGs 全面建设的高峰期。

    智慧城市斩获多个大单。智慧城市是公司今年另一个重点发力的赛道。年内，公司还发布了HarryData 大数据操作系统V2.0，统一认证服务平台V1.0，和智能API 网关服务平台V1.0，不断加强产品实力。近期，公司落单三亚市政务云服务项目（1,147.5 万元）等大单，和山西文旅集团签订战略合作协议，业务发展有序推进。

    盈利预测与估值

    由于业绩基本符合预期，我们维持盈利预测不变。当前股价对应2019/2020 年27.5 倍/24.3 倍市盈率。维持跑赢行业评级和8.00元目标价，对应32.7 倍2019 年市盈率和28.9 倍2020 年市盈率，较当前股价有18.9%的上行空间。

    风险

    项目收入确认延期，研发费用超预期，资产减值风险。