2011年 1季度公司实现收入 3.19亿元，同增 112%。原因：1）公司幕投项目湘潭分公司高档熔铸锆刚玉耐火材料 （10年 9月， 产能 8000吨） 、河南碱性耐火材料（11 年 1 月，产能 10000 吨）投产。2）子公司收购宁国市开源电力耐磨材料有限公司，收入规模进一步扩大。

    实现净利润 1274万元，同增 67%。利润增长小于收入增长。净利润率下降 1.5个百分点，为 5.6%。原因：1）原材料价格上涨导致毛利率下降 4.6 个百分点。锆英砂 3 月 31 日报价比年初上涨 23%，4 月15 日价格比 3 月 31 日再度上涨 13%。氧化铝价格已经维稳。2）由于产能扩张，业务拓展，销售费用率上升 1个百分点。

    发展趋势： 1） 玻璃行业需求： 2010年底我国浮法玻璃在产生产线 208条，年产能 7.01 亿重量箱。预计 2011 年新投产浮法生产线 32 条，年产能 1.15 亿重量箱；冷修恢复的生产线 6 条，年产能 0.13 亿重量箱。2）水泥行业需求：2011 年水泥投资额约 1200 亿元，新增干法产能约 1.7亿吨，熟料产能约 1.3亿吨。铬镁砖会产生致癌的六价铬，所以环境友好碱性耐材将是主流趋势，替代传统的铬镁砖。

    盈利预测：公司预计 2011年收入规模 11.5亿元，实现利润总额 1亿元。 1季报公司预计 2011年上半年的归属母公司净利增幅在 30~50%之间。我们认为，2011 年公司收入增长有保障的原因是多个项目将投产：1）湖北硅质耐火材料 11 年 4 月投产，规模约 1 万吨。2）安徽的不定形约 11 年上半年投产，规模约 4 万吨。预计 2011~12 年EPS0.58、0.74、0.95，11年同增 39%，谨慎增持，目标价 20元。