事件：黑猫股份发布2018 年三季报，报告期内实现营业收入57.73 亿元，同比增长22.34%；实现归属上市公司股东的净利润4.40 亿元，同比增长37.95%，按最新7.27 亿股的总股本计，实现摊薄每股收益0.60 元。

    第三季度实现营业收入18.75 亿元，同比增长13.70%；实现归属上市公司股东的净利润1.34 亿元，同比增长29.14%；折合单季度EPS 为0.18 元。

    公司同时预计2018 年归属于上市公司股东的净利润变动区间4.95-5.35 亿元，同比变化幅度2.96%-11.28%。

    维持“审慎增持”的投资评级。在行业自发淘汰过剩产能、环保监管政策趋严的大环境下，炭黑市场供给侧持续优化。黑猫股份主要产品价格同比明显上涨，公司营业收入和净利润均实现较快增长。

    黑猫股份是我国最大的炭黑生产企业，拥有产能110 万吨。公司近年来坚持贴近下游和资源的全国布局战略，在全国建立8 个生产基地，市场份额稳步提升。炭黑行业低迷多年，落后产能逐步退出。环保监管趋严也加速炭黑行业的供给侧改革。公司注重优化产品结构，新建2 万吨/年特种炭黑项目，将有效丰富公司现有产品序列，减少公司对单一行业的依赖。后续随着行业供需结构逐步优化和龙头企业市场份额提升，公司产销规模和盈利均有望保持增长。我们预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.71、0.76和0.81 元，维持“审慎增持”的投资评级。

    风险提示：行业竞争加剧，原材料价格大幅度波动，下游需求不及预期。