07年年报显示，公司主营收入同比增加了32.24%，而净利润同比减少了12.02%，每股收益为0.36元，低于此前市场的普遍预期。07年公司盈利出现下滑的主要原因是会计政策变更和所得税优惠政策的变动影响。剔除以上两个因素的影响，07年同等政策环境下的公司净利润同比实际增长了29.55%。

    年报显示，公司凭借强大的研发能力和行业内领先的“自营+直销”的经营模式，07年在成本不断上升、人民币升值等不利因素下，主营毛利率延续了升势，同比又上升了1.27个百分点，显示了公司在印染面料行业强大的竞争力。

    我们认为07年是公司发展过程中的整固期，08年起随着募集资金项目的逐步投产和达产以及全面收购厦门华印的合并报表，公司发展将进入全新的阶段。从某种意义上而言，07年低于预期的业绩为08年的高速增长打下了良好的基础。

    公司08年盈利增长主要来自于“高档服装面料开发及印染后整理设备引进项目”全面投产以及厦门华印的全面并表。09年的盈利增长来自于其余募集资金项目的投产显效和福建翔升的全面并表。我们预计公司08年和09年的盈利同比分别增长89%和53%左右。对应目前股价，公司08年和09年的动态市盈率分别为23.46倍和15.34倍，考虑将公司的投资评级由“中性”上调为“增持”。敬请关注后续的跟踪调研。

    我们看好公司在未来印染行业整合过程中的外延扩张机会以及借助上市平台做大做深产业链的机遇。随同公司年报披露的拟再融资公告也反映了公司内生和外延双向并举的战略规划。

    公司的投资风险在于再融资进度及时间的不确定性带来的项目进展不确定性。