本次公告的内容实际上是对我们今年3 月的公司跟踪调研报告的一个印证.我们在报告中指出公司有意在发展染整主业的同时,向下游品牌服装企业延伸。

    厦门巨巢品牌管理投资有限公司是一家以品牌管理咨询为主要业务的企业，其经营实体是控股60.61%的浙江雷奇服装有限公司。公告显示,浙江雷奇服装有限公司主要从事自有品牌”日驰尼”休闲男装的运营与销售，迄今已有13 年的经营历史。在国内主要一线城市拥有91 家门店，其中60 家为自营店。08 年前4 月雷奇公司的销售收入为1674 万元，净利润为46 万元。根据我们与公司的实时沟通，由于销售体制与规范等原因，雷奇公司实际的收入和盈利要高于公告披露数据，粗略估计年盈利超过500 万元。

    我们认为本次收购是对公司上下游产业链拓展战略的一次有效贯彻与尝试，一方面可以分享下游环节的盈利（对08 年影响较小），另一方面也有利于从终端直接获取品牌服装对面料的需求信息，反馈于公司面料的生产与研发。

    我们维持前期报告中对公司的看法,认为公司是国内染整面料行业的优秀企业之一，随着下游休闲服领域潮流更替的日益加快和竞争的日益激烈，公司这样以自营直销为主，拥有技术研发和渠道优势，适应“小批量、多品种、高质量、快交货”生产模式的公司将获得更多的发展机会。

    上市之后公司面临自建扩产的内生增长和收购兼并的外延扩展机遇，但08 年资本市场的低迷不利于公司再融资计划的推进，对公司产能扩展和相关并购项目进度也会产生不利影响，同时无法再融资的切实结果是08 年较重的财务负担吞噬企业盈利。

    根据与公司的最新沟通，目前公司销售依然保持良性增长，但前期拟收购的福建福建翔升45%股权的工商变更时间进度低于此前预期，剩余55%的股权收购也考虑在再融资方案上报以后实行.鉴于目前的市场情况，初步预计公司再融资方案上报至少在08 年中报以后。

    根据目前的情况，我们认为08 年仍然是公司发展的整固期，公司08 年盈利增长主要来自于“高档服装面料开发及印染后整理设备引进项目”全面投产带来的效益增长、厦门华印的全面并表以及福建翔升的部分盈利贡献。但期间费用增长、收购福建翔升的延迟和再融资放缓对公司业务拓展的不利使得我们小幅调低对公司08 年的盈利预测。而09 年开始随着“高档服装面料开发及印染后整理设备引进项目”的全面显效、“中高档休闲面料织造项目”和“国家级企业技术中心建设项目”的逐步显效以及福建翔升的全面并表，公司业绩有望进入快速增长阶段。我们预计公司08 年和09 年每股收益0.33 元和0.55 元的预测，维持“增持”评级。