2008上半年，公司实现营业收入3.07亿元，同比增长44.4%，主要得益于下属子公司厦门华印的全面并表；实现净利润1663万元，同比下降24.2%，主要原因包括我们前期提示的毛利率下滑、财务费用大幅增加以及所得税税率上升。

    受行业景气度下降影响，我们认为公司2008下半年仍将面临一定的需求放缓和成本压力，但是其业绩增长仍有望好于上半年，主要来自：①产品全面提价带来的毛利率回升，②出口退税上调一定程度上缓和不断恶化的纺织品贸易环境，③收购项目带来的新增盈利贡献，④去年下半年开始公司税收优惠取消，受此影响08年上半年业绩同比增长具有一定不可比性，下半年相应有望有所加快。

    2008-2009盈利预测：考虑到公司毛利率下滑以及财务费用的大幅增长，我们相应下调了其2008-2009年的盈利预测，幅度分别为12.3%和8.6%，这一点我们已经在前期报告中有所提示。我们预计，公司2008年有望实现净利润4900万元，同比增长4.8%；进入2009年，随着福建翔升45％股权并入以及IPO项目陆续产生效益，净利润增速将明显加快，有望实现净利润6100万元，同比增长23.8%。

    投资建议：目前价位下，众和股份2008、2009年的市盈率分别为22.8x、和18.4x，相对其他公司估值处于中等水平。维持对公司"审慎推荐"的评级，但同时提醒投资者注意公司受行业景气度下降影响业绩可能具有一定波动性。