维持增持评级。考虑到2015年公司矿山投产进度将加速，同时全球锂矿供给偏紧，锂矿价格预计将会持续上升，我们上调公司盈利预测至2014-2016年EPS分别为0.06/0.20/0.34元（此前为0.06/0.15/0.24元），参考可比公司估值水平，考虑到公司的锂矿稀缺性和高成长性，我们上调目标价至16.48元/股（+30%），空间44%，维持增持评级。

    锂矿投产加速，业绩贡献明显。我们前期行业深度报告《全球锂资源供给增量有限，涨价将持续》中提出：未来两年新增锂矿资源供给紧缺，下游需求高速增长有望拉动锂矿价格持续上升。我们预计公司旗下马尔康金鑫矿业投产将加速，2015年矿石处理量将达到45万吨，锂精矿产量为7.7万吨，成为全球第二大锂矿供应商，受益于量价齐升，业绩贡献1亿元。

    材料外延将加速。通过控股深圳天骄（70%股权），参股天津巴莫（19%股权），公司已经成为国内正极材料尤其是三元材料的龙头企业。随着续航里程要求的不断提高，在动力电池领域，能量密度高的三元材料路径有望对磷酸铁锂路径进行加速替换。同时目前三元材料供应商主要集中在海外，国产化替代也具备成本、产业链齐全等优势，国内三元材料未来发展空间广阔。公司同时计划提高天津巴莫的持股比例，未来或将逐步对当前不赚钱的业务进行瘦身，加快对材料领域的外延扩张。

    催化剂：矿山投产加速，外延并购取得进展。

    风险提示：矿产达产不及预期的风险。