事件:

    3月12日长城影视发布资产收购草案称,公司拟作价4.52亿元以支付现金的形式购买公司控股子公司的少数股东权益,具体包括东方龙辉30%股权、微距广告30%股权和玖明广告25%股权,借此进一步延伸公司影视广告产业链。

    点评:

    广告业务进一步加码,双轮驱动战略显现

    首先,我们认为公司通过此次收购进一步强化了在广告业务的布局。一方面,广告业务的进一步推进将有效分摊公司内容端的业绩压力。根据三家公司的业绩承诺,其共可以在2016 年贡献约1.49 亿元净利润,使得公司可以从容完成2016 年2.6 亿元的借壳业绩对赌协议。内容业务业绩压力的释放也将有效帮助公司进一步加强精品剧等优质内容的投入力度,促进公司向精品内容的进一步转型升级。

    其次,我们认为公司广告业务的不断强大将逐步与电视剧业务形成协同效应。一方面公司可以通过与广告客户的深度捆绑进一步探索和完善广告植入等领域的发展,增强公司单剧的盈利能力;另一方面可以进一步增强公司在二三线及各地面电视台以剧目所获取广告资源的变现能力,间接优化公司的内容销售收入,形成优质内容+广告的双轮协同发展模式,公司全产业链的发展战略得到进一步强化和落实。

    盈利预测与投资评级

    我们认为公司始终脚踏实地的进行以优质内容为核心的探索与扩展,广告业务的进一步落地有望与公司多年来积累的全流程/产业链的运作模式形成极为有利的完善和补充。我们继续坚持看好公司长期的发展战略,暂时维持公司的盈利预测不变,预计15 年-17 年eps 分别为0.51、0.66 元、0.85 元/股,给予“买入”的投资评级。