事件

    3月23日公司发布2011年度报告，实现营业收入22.15亿元，同比增长48%；营业利润5.22亿元，同比增长45%；归属于上市公司股东净利润4.55亿元，同比增长22%。实现每股收益0.61元。同时公司拟每10股派现0.2元，共计派发现金1,485万元。

    简评

    产能扩张带来收入快速增长，毛利率和经营性现金流下降

    公司的主要产品分类有配料系统、橡胶装备、化工装备、模具、轮胎行业MES 系统和工业机器人，都分别实现了快速的增长。其中，配料系统收入增长最快，达到65%，其次为工业机器人，增长56%。毛利率小幅下降约2%。经营性现金流净额为-6.5 亿元，同比减少较多。主要是受应收账款增加较多和业务规模扩大而引起的采购支出增加的影响。

    基地建设顺利完工，新技术开发顺利

    胶州橡胶装备制造基地二期建设顺利完工，配料研发平台建设顺利完工，有效提升了产品交付能力。

    公司陆续开发成功新型半钢一次法成型机、立体仓储系统等重点新产品。通过收购美国WYKO轮胎技术有限公司，极大的促进了公司成型技术的提升，有利于公司在国际市场的拓展。

    订单旺盛，对今年有利

    2011年共签署订单约32亿元。其中，3月23日公告的山东奥赛轮胎57,255万元合同在报告期内已确认收入255万元。3月30日公告的抚顺伊科思新材料9,151万元合同在报告期内已确认收入5,671万元。

    盈利预测和估值

    我们预计今年EPS为0.85元，最新股价对应的市盈率为17倍。维持“买入”评级，合理目标价17元，对应动态市盈率为20倍。