软控股份今天发布了一季报，公司实现营业收入3.76亿元，同比增长25.84%，其中归属于上市公司股东净利润5392万元，同比减少12.52%，实现基本每股收益0.07元。

    利润增幅低于预期预期：公司的毛利率一季度为36.97%，和去年同期基本持平。此次影响利润增幅的主要原因：

    1、销售费用和管理费用大幅上升，销售费用增加了516.42万元，同比增幅为53.84%；管理费用增加了2663.58万元，同比增幅为53.77%，公司以往年度费用控制较好，此次因人工费用、研发费用以及收购导致的资产折旧及摊销费用的增长，费用有所上升，今年费用情况的控制会较大程度影响到业绩增幅；

    2、公司去年发行公司债券，一季度财务费用增加了1204.46万；

    3、资产减值损失增加了2253.28万，因为去年同期收回了账龄较长的应收账款，转回了坏账准备，此次又计提应收的坏账损失；

    4、但营业外收入增加了3k万，抵消了一部分负面影响。

    现金流量有较大幅度的改善：公司一季度收到销售商品的现金4.25亿元，和去年同期的1.7亿相比，有较大幅度的改善，同样，公司经营活动产生的现金流量净额为-3103.12万元，和去年同期的-3.29亿元相比，也有较大幅度改善。

    半年度业绩预告净利润同比增幅0-30%：公司一季度收入占全年比重较小，所以导致当期增加的财务费用、管理费用和减值损失对业绩影响较大。二季度利润同比增幅0-30%，单季收入增幅较大抵消了费用季度平均的影响。

    盈利预测与估值：我们维持前期业绩预期，预计公司2012-2014年EPS分别为0.80、1.06和1.37元，维持“买入”评级。