一、 事件概述

    软控股份公布2012年半年报业绩快报。公司修正2012年半年归属母公司的净利润下滑46.23%。营业利润同比下滑81.38%。

    二、 分析与判断

    上半年实现收入8.76亿,同比下滑3%

    受到下游轮胎行业投资延缓及下滑的影响，公司部分订单延迟执行，部分合同交付及验收时间推迟，从而使得收入也同比下滑。但预计收入下滑幅度不大。另外，去年同期收入增长较快，基数较大也成为了收入增长的障碍。目前行业景气度低于以往同期年份，甚至低于08-09年，导致订单及收入预期不断下降。

    成本上升导致毛利有所下滑

    需求的下滑导致市场竞争更为激烈，维持此前价格有一定的压力，加之成本上升，共同导致毛利下滑。但预计幅度不大。

    费用增长较快，吞噬利润增长

    由于工资费用、研发费用和利息费用增长较快，导致净利润下滑幅度大于收入下滑幅度。从去年下半年开始，公司在橡机高端装备、轮胎翻新裂解、光波裂解等领域投入较多研发费用，使得研发费用增长较快，吞噬利润增长。

    三、 盈利预测与投资建议

    由于目前公司尚未发布半年报，目前对公司全年盈利预测缺乏足够依据。我们暂时调整公司2012-2013年每股收益为0.50/0.64元，对应目前股价为16.5x/12.89x。盈利预测将视中报具体情况作出调整。