投资要点:

    业绩符合预期,向好趋势确定

    维持买入,三年目标价一千亿市值

    报告摘要:

    主业基本符合预期。上半年实现营业收入14.3 亿,同比增长11.37%,净利润1.2 亿,同比增长11%,基本符合预期(业绩修正预告0%-20%)。

    扣除投资收益,主业向好趋势明显。我们预计投资收益影响6000 万左右,营业利润扣除的话基本上与去年同期持平,6000 万左右,我们认为在轮胎行业上半年景气低谷的客观条件下,公司主业能够做到平稳已经略超预期。特别是和一季度想比,向好趋势非常明显,一季度收入5.2 亿,营业成本5.45 亿,基本处于亏损状态,靠投资收益实现净利润0.26 亿,二季度环比增长非常明显(收入9.1 亿,但季度纯主业盈利接近9000 万)。后面随着行业由低谷向上,国外订单陆续确认,我们认为公司今年业绩确定性还是比较高。

    机器人快速发展、智慧工厂推广、新材料研发成功将是未来最大的催化剂。1、自身的软硬件优势将轮胎生产升级(自动化改造空间潜力大),最终实现智慧工厂;2、机器人全行业,以科捷为平台全面发力,智能物流开始发力,为公司全领域4.0 布局做铺垫;3、橡胶新材料研发成功将革新轮胎生产,对公司意义深远。

    维持买入,三年目标价一千亿市值。摊薄后2015—2017 年EPS 分别为0.32、0.5、0.72 元,对应动态PE58X、37X、26X,我们认为公司后续发展潜力巨大,坚定长期看好,三年看千亿市值。