投资建议

    　　作为工业4.0 的理想标的，虽然公司2015 年业绩低于预期，但未来几年依然值得期待。我们预计公司2016 至2018 年EPS 分别为0.24、0.39 和0.58元，对应当期股价PE 分别为46x、28x 和19x，维持公司 “推荐”投资评级。

    　　投资要点

    　　2015 年度业绩低于预期：公司2015 年录得营业收入25.1 亿，同比下降14.7%；营业利润1.5 亿，同比增长41.9%；实现归属上市公司股东净利润2.1 亿，同比增长9.1%。该业绩低于我们的预期。报告期，公司实现扣非后归属于上市公司股东净利润6005 万元，同比下降54%。这主要跟我国宏观经济环境不好，轮胎企业设备投资意愿延后以及公司国际化战略以及机器人业务开拓低于预期所致。报告期，公司橡胶装备板块、机器人及信息物流板块、国际业务板块的营收均录得不同程度的下降，分别下降23.6%、27.7%和16.6%。但毛利率水平均有不同程度的上升。

    　　公司宣布2015 年的分配方案为每10 股派0.28 元（含税）。

    　　业绩拐点或在Q2 出现:公司2016 年Q1 录得收入3.2 亿，同比下降38.2%；实现股市上市公司股东净利润-3526 万；实现归属上市公司的扣非净利润-9122 万，大幅低于余年同期的-2197 万元。同时，公司预告上半年业绩范围为8466 万至1.2 亿，变动幅度为-30%至0%。由此推算出公司2016 年Q2 单季的净利润在1.2 至1.6 亿元，创出了2012 年的单季最高值，这可能预示着公司业绩拐点在Q2 出现。我们认为公司在轮胎企业智慧工厂、机器人以及新型橡胶材料具有持续的竞争力，公司中高端和国际化战略落地只是个时间问题，公司的长期价值非常值得期待。

    　　估值与投资评级：预计公司2016 至2018 年EPS 分别为0.24、0.39 和0.58 元，对应当期股价PE 分别为46x、28x 和19x，维持公司 “推荐”

    　　投资评级。

    　　风险提示：下游需求持续低迷、“中高端、国际化”战略推进低于预期、坏账风险。