投资要点

    　　软控股份发布2016 年三季度报告：公司2016 年前三季度实现营业收入13.53 亿元，同比减少26.98%；实现归属于上市公司股东的净利润-3542.66 万元，同比减少121.59%，对应的EPS 为-0.04 元。

    　　财务数据变动分析：2016 年前三季度实现综合毛利率22.86%，同比下降9.10 个百分点，主要由于公司橡胶装备业务受前期国内轮胎企业投资放缓影响，同时化工装备业务受行业不景气影响较大，导致公司业绩大幅下滑，产品毛利大幅下滑，使得综合毛利率水平大幅下滑。并且重大合同发生变更、暂停或终止，导致业绩大幅下滑。

    　　在手订单量充足，未来经营趋于向好。截至2016 年三季度末，公司整体签单较去年同期有较大提升，公司合计已签订约22 亿销售合同，较去年同期增长60%以上。其中主营业务订单约为15 亿元，较去年同期增长70%以上；机器人及自动化物流业务较2015 年开拓了电商、快递以及轮胎行业自动化物流业务，2016 年新签订单约5 亿元，较去年同期增长100%以上。在橡胶装备板块，海外签单超过5 亿元，占签单的三分之一，客户结构得到改善。其中，美洲区累计签单2 亿余元，东亚区累计签单1.5 亿余元，南亚区和欧洲区累计签单1.5 亿余元。

    　　盈利预测及评级：我们看好公司在橡胶装备领域对国内中小企业份额的挤占，以及公司在海外市场的开拓能力，随着机器人与智慧物流业务的逐渐放量，预计2016-18 年EPS 分别为-0.17/ 0.20/0.41 元，给予“增持”评级。

    　　风险提示：橡胶装备行业回暖低于预期；机器人进展低于预期；智能物流进展低于预期。