2010 年收入19.76 亿元，净利润6251.6 万元。公司今日公布年报，2010 年实现营业收入19.76 亿元，同比增长74.45%，实现净利润6251.6 万元，同比增长2202.91%。收入增长的主要原因包括全资子公司大成新能源收入较去年同比上升201.6%、港和新材商品混凝土上半年投产运营以及港发工程代建厂房项目大幅度增加。而净利润大幅增长主要是因为大成新能源硅片业务净利润大幅上升，全年净利润6296.8 万元，而2009 年为亏损1.47 亿元。

    迅速扩张的大成新能源公司，将带动业绩持续大幅增长。公司目前拥有单晶炉96 台，切片机28 台，其中单晶硅棒产能为75-80 吨/月，而切片产能约为450-500 万片/月。根据公司最新投资决议，公司拟投资建设硅片扩产工程项目，年增产硅片5760 万片。该项目达产后，新增年收入为10.36 亿元，新增税后利润8935.31 万元。我们预计该新增项目2011 年底可完全达产，2011 年可实现收入6 亿左右，2012年实现收入10-11 亿元。

    安置房业务逐步退出。根据公司年报，公司安置房、园区开房及市政工程等已有的房地产及建设项目均没有新订单，而租赁订单同比增长293.3%。目前在手房地产安置房业务共约90 万平米，预计在2012年底前交付完毕。我们预计今明两年分别交付50 万与40 万平米，该部分预计将带来4000-5000 万元的税前利润。同时，公司正在寻求有发展潜力的新项目。我们认为，公司极可能配合大港新区港口物流业务的发展，开发工业及商业地产项目。

    化工物流业务稳定发展。化工物流业务作为大港新区整体化工行业的配套工程，其战略意义大于盈利目的，未来也将维持稳定发展。

    中节能的合作带来想象空间。我们上调对未来三年的盈利预测至EPS为0.55/0.74/0/94 元，鉴于公司光伏业务进入确定性的高速成长期，我们给予公司“买入”评级。