投资要点

    金螳螂发布2022 年报&2023 一季报：公司2022 年实现营业收入218.13亿元，同比下降14.03%；实现归母净利润12.73 亿元，同比增长125.71%；实现扣非后归母净利润10.14 亿元，同比增长120.37%。公司2023Q1 实现营业收入50.93 亿元，同比下降12.87%；实现归母净利润2.73 亿元，同比下降45.23%；实现扣非后归母净利润2.17 亿元，同比下降38.50%。

    公司2022 年实现营业收入218.13 亿元，同比下降14.03%，主要受新冠感染影响，部分项目施工进度推迟所致。核心业务装饰营收下滑，一方面系公司坚定转型公装，住宅业务持续收缩；另一方面系新冠影响下，酒店等公装项目工程进度受影响，导致收入增长放缓。

    公司2022 年实现综合毛利率15.78%，同比减少0.36pct；实现净利率5.97%，同比增长25.19pct。毛利率略有下降，主要系新冠感染影响；净利率大幅提升，主要系2021 年受部分民营地产公司债务问题影响，计提大额减值所致。

    公司2022 年资产+信用减值损失为3.01 亿元，占收入端比重为1.38%，同比减少28.94pct，主要系2021 年受部分民营地产公司债务问题影响，计提大额减值所致。公司2022 年每股经营性现金流净额为0.11 元，同比少流入0.19 元，主要系2022 年底新冠感染影响，部分项目回款延迟。

    盈利预测与评级：我们调整对公司的盈利预测，预计公司2023-2025 年EPS 分别为0.53 元、0.59 元、0.66 元，4 月28 日收盘价对应PE 分别为10.1 倍、9.1 倍、8.2 倍。维持“增持”评级。

    风险提示：宏观经济下行风险、新签订单不达预期、订单落地不及预期、家装业务低于预期、现金流情况恶化、坏账损失超预期