收入与净利均创历史新高 2009年公司主营业务收入和净利润均创历史新高，实现营业收入63.48亿元，同比增长8.77%；实现利润总额1.52亿元，同比增长62.29%；实现净利润1.21亿元，同比增长63.47%。每股收益0.51元（略低于我们的预期0.01 元），公司每10 股派发现金股利1.39元（含税）。

    多重因素导致业绩大幅上升

    2010年公司拟公开发行不超过4,000 万股，所募集资金将实施"年产5 万吨节能铝合金型材项目"：其中包括年产粉末喷涂隔热铝合金型材2 万吨；年产氟碳喷涂隔热铝合金型材0.8 万吨；年产氧化电泳隔热铝合金型材1.2 万吨；年产阳极氧化工业铝合金型材1 万吨。实施该项目有利于优化公司产品结构，把公司主业做大做强，形成新的利润增长点。

   

    首先，下游行业的逐步复苏，使得公司主导产品建筑用铝合金型材和印刷用PS 版铝板基的销量稳步增长，规模经济效益降低了单位产品的生产成本；其次，公司产品销售结构得到进一步优化，产品附加值较高的断桥隔热型铝合金型材、PS 版铝板基等产品在产品销售结构中的比重得到进一步提升；第三，公司被评为高新技术企业，享受15%企业所得税税收优惠。 拟公开增发实施"年产5 万吨节能铝合金型材项目" 投资建议。

    我们预计2010-2011年公司将实现净利润1.8亿元和2.3亿元，折合每股收益分别为0.76元和0.97元。考虑公司良好的成长性，我们给予公司2010年25-30倍PE的估值区间，即公司未来6个月的合理估值区间为19-22.80元，维持"买入"投资评级。