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万邦德(002082)机构评级研报股票分析报告

 
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栋梁新材(002082)调研报告:估计中期业绩好于预期 融资产能扩大40%

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2010-08-20  查股网机构评级研报

公司是 2006年底上市中小板企业,经营铝型材和 PS版铝板基等产品是,是华东地区最大的铝型材粉末喷涂和氟碳喷涂的生产基地, 代表了铝型材粉末喷涂的国际先进水平。先后荣获“中国铝型材企业十强” 、 “产品质量国家免检”等称号。 “栋梁”品牌被评为“浙江省名牌产品” 、 “浙江省著名商标” 、 “中国名牌产品” ,上游是铝锭,下游是房地产和印刷制版行业。

    2009年公司销售建筑铝型材 6万吨左右(节能断桥型材约 2万吨左右) ,PS 版铝板基为主的铝板材 4 万吨左右。断桥型材和铝塑型材节能产品成长最快,隔热断桥铝合金门窗突出优点是强度高、保温隔热性好、使用寿命长、装饰效果好,随着建筑节能推广和消费升级,断桥型材成为高档建筑用窗的首选产品。3万吨 PS版等板材项目 09年 8月真正实现达产。

    公司铝锭本约占 75%,定价方式成本加成、赚取加工费用:铝型材以销定产, 成本加成是签订合同时锁定当时铝锭价格, 铝锭库存周转相对较快。

    PS 铝版基产品相对规范化产品,成本加成是向客户销售时的铝锭价格加成,铝锭库存周转相对较慢。吨加工费 PS 版 4500-5000 元,铝型材加工费断桥型材木纹 1-1.5万、普通 8000多,单纯粉末喷涂 5000-6000左右。

    公司计划公开增发不超过 4000 万股建设 5 万吨节能铝型材项目,目前初审过了等待正式上会拿批文。08 年金融危机时和目前并未实质受地产影响,主要因为行业分散市场份额低而公司质量和品牌更优。预计 2010-12年 EPS0.65、0.66、0.86 元(11 年后摊薄) ,我们测算今中期业绩将大幅好于市场预期。谨慎增持,目标价 16元。

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