三季度业绩同比、环比增速下滑。公司三季度实现销售收入 20.5亿元，同比增长 4.18%，环比下降15.59%，较二季度70.48%的同比增速，49.56%的环比增速均大幅下滑；实现归属于母公司所有者净利润 4189 万元，同比增长 22.49%，环比增长 4.19%，较二季度 27.55%的同比增速，67.68%的环比增速大幅下滑。公司季度业绩下滑主要是由于国家房地产调控政策的趋紧，使得贸易商和开发商对于未来预期不明朗，并降低了对铝型材的需求，导致公司面临“旺季不旺”的市场。

    季度盈利能力有所改善。从2010年一季度至三季度，公司销售毛利率从 3.64%上升至 4.1%；净利率从 1.5%上升至 2.12%。公司盈利能力改善主要是由于公司加大高端铝型材的开发、推广，通过提高单位产品毛利来改善整体盈利水平。

    暂停融资将影响公司规模扩张进程。公司年初公告计划通过增发融资扩充 5万吨的铝型材产能，其中 1.5 万吨已经投产。2010 年10 月15 日公司公告将暂停融资计划，这将对公司短期的规模扩张造成不利影响，从而影响公司的成长性。

    维持“推荐”评级。由于公司暂停规模扩张，因此我们重新调整相关盈利预测。随着公司板材业务的逐步成熟，预计 10-12 年公司的每股收益将分别为0.67、0.85 和 0.93元。从估值角度来看，公司仍具有一定的优势，因此我们维持公司“推荐”评级。