业绩简评

    公司公布三季报，第三季度公司实现营收23.6 亿元，同比增长1.39%，实现归属上市公司股东净利润2.28 亿元，同比下滑-0.4%。前三季度累计营收73.15 亿元，同比增长6.23%，归属上市公司股东净利润7.09 亿元，同比增长0.04%。毛利率21.83%，同比下降3.16 个百分点，净利率11.07%，同比下滑0.61 个百分点，EPS0.32 元。

    经营分析

    营收稳定增长，盈利能力略有下滑。报告期内，公司营收总体保持平稳增长，但受原材料成本、人工成本上升等因素影响，毛利率较去年同期下降3.16 个百分点，致使利润增速低于营收增速。期间费用率为10.09%，较去年同期下滑0.21 个百分点，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比变动-0.39%、0%和+0.18%。同时，报告期内，公司因处置非流动资产等原因，非经常性收益增加0.96 亿元，增厚公司业绩。公司预计2017 年实现归属上市公司股东净利润9.58 亿元至11.5 亿元，同比增长0%~20%。

    预计全年业绩稳定，看好大交通领域布局。主业方面，摩轮智慧工厂处于量产爬坡期，吉林二期工厂正在顺利筹建，并且公司通过工艺改进和成本费用控制，全年业绩有望保持稳定。大交通领域，集团早在2015 年开始布局，收购了世界前三通航飞机制造商钻石飞行中心，后续陆续在驾校培训，机场运营等方面逐步布局，同时获得了相关经营许可。2016 年集团斥资百亿的万丰小镇开工，截至目前，航空小镇正在陆续建设中，万丰通用机场600 米机场跑道完成建设，航空研究院、航空展厅、科技博物馆等已完成建设，浙江省首家公务机运营公司“万丰通用航空公司”成立，万丰航校成立并取得飞行员培训资质。公司作为集团唯一的上市平台，有望受益。

    投资建议

    公司主业稳健增长，轻量化业务突出，围绕大交通战略外延拓展打开成长空间。我们预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.51 元、0.60 元、0.70 元。

    维持买入评级，6 个月目标价25 元。

    风险提示：全球汽车产销增速不及预期；全球汽车轻量化推进不及预期。