事件

    公司控股股东万丰集团于2018 年1 月11 日增持公司股份358.7 万股，占总股本的0.16%，均价16.01 元/股，累计金额5743 万元。

    点评

    大股东增持+员工持股，彰显发展信心。控股股东万丰集团计划将于此次增持后的12 个月内，继续增持公司股份，累计不超过公司总股本的2%。与此同时，公司于2018 年1 月10 日推出第一期员工持股计划，公司筹集员工资金总额不超过 23605 万元，进一步理顺公司激励机制。我们认为，公司自上市以来首次推出员工持股计划，同时大股东持续增持公司股份，彰显对公司未来发展的信心。

    短期业绩平稳，看好公司长期发展。公司现有主业为铝合金轮毂、镁合金压铸件、涂覆等，前三季度受原材料大幅涨价影响，公司业绩总体保持平稳。

    市场开拓方面，轮毂业务订单饱满，公司投产年产220 万件铝合金轮毂智慧工厂缓解产能压力；镁合金压铸件业务国内市场拓展取得进展，为蔚来ES8车型配套镁合金仪表盘骨架和前端模块框架两大轻量级产品，新昌工厂预计进入试生产阶段，为国内市场进一步拓展奠定基础。同时，控股股东万丰集团深度布局大航空领域，涉足飞机制造、航空培训、机场运营等领域，斥资百亿的航空小镇稳步建设中，公司作为集团上市平台有望充分受益。

    投资建议

    公司主业稳健增长，轻量化业务突出，围绕大交通战略外延拓展打开成长空间。我们预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.51 元、0.59 元、0.70 元。

    维持买入评级，6 个月目标价25 元。

    风险提示

    原材料价格大幅波动。公司轮毂主业的主要原材料为铝，今年受铝价上涨影响，毛利率出现下滑，若铝价再次出现较大幅度上涨，将进一步降低公司盈利能力。

    大交通战略推进不及预期。集团大交通战略目前正处于布局阶段，未来具体变现仍存在较大不确定性，需要持续跟踪。

    镁合金业务市场开拓不及预期。镁合金压铸件业务主要集中在北美市场，且市占率较高。国内市场是镁合金业务增量市场，目前新昌镁镁处于试生产阶段，能否迅速开拓市场并且变现仍有不确定性，需要持续跟踪。