投资要点

    　　事件：公司公布2018年年报，2018 年实现营收110.05亿元，同比增长8.1%，实现归属上市公司股东净利润9.59 亿元，同比增长6.5%。毛利率20.75%，同比提升0.58 个百分点。净利率9.12%，同比下降0.7 个百分点。EPS0.44 元。同时公司拟向全体股东每10 股派发现金红利3 元。

    　　并购无锡雄伟增厚业绩，传统主业保持稳定。营收端，2018 年汽轮、摩轮、镁合金、涂复加工四大业务营收分别同比增长-4%、20%、4%和-11%；业绩层面，万丰镁瑞丁和摩轮业务实现了较大幅度的增长。同时公司于2018 年6 月完成了对无锡雄伟95%股权的收购，增加主业模具冲压件，报告期内无锡雄伟为公司增厚营收约5.3 亿元，增厚上市公司业绩约0.7 亿元。报告期内，公司期间费用率10.78%，较去年同期提升1.08 个百分点，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为1.95%、7.77%和1.06%，分别同比变动+0.06%、+0.83%和+0.19%。

    　　稳步开拓，主业有望稳定增长。汽轮业务方面，在国际市场公司积极开拓日系品牌，启动丰田、本田、日产在北美市场的开拓，同时重点加大国内市场的开发力度，进入戴姆勒奔驰、广汽三菱市场、越南PSA 市场，实现向东风日产供货。摩轮业务订单充裕，印度本土化优势逐渐凸显。镁瑞丁以北美市场为基础，重点开拓国内合资品牌和自主品牌，报告期内获得了北京奔驰、长安福特合资品牌及众泰、小鹏、上汽本土品牌项目订单。公司主业稳步开拓，为后续的稳定增长奠定基础。

    　　回购稳步推进，彰显发展信心。2019 年1 月公司推出股权回购计划，以自有资金通过集中竞价方式回购公司股份，回购股份资金总额不低于人民币3 亿元且不超过人民币6 亿元，回购价格不超过人民币11 元/股。截至2019 年2 月28日，公司累计回购金额约7457 万元。我们认为，公司回购计划稳步推进，彰显公司未来发展信心。

    　　盈利预测与评级：预计2019-2021 年归母净利润10.7/11.5/12.3 亿元，对应EPS分别为0.49/0.52/0.56 元，对应估值16 倍、15 倍、14 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：汽车产销不及预期、镁合金渗透率不及预期、并购企业业绩实现或不及承诺、汇率波动等风险。