事件：公司公布2019年业绩快报，2019年实现营收108亿元，同比下滑1.8%。实现归母净利润7.7 亿元，同比下滑19.5%。

    营收保持稳定，加强新能源汽车开拓。2019 年国内汽车产销量分别同比下降7.5%和8.2%，受汽车销量低迷影响，公司营收出现小幅度下滑，但总体表现好于行业。2019 年公司利润下滑幅度超过营收端，主要原因来自于盈利能力的下滑以及公司生产设备升级转型，增加了对智能装备、模具的投入。公司持续开拓新兴市场，在航空、高铁、新能源汽车等领域提升配套份额，增强公司的竞争力。报告期内，公司与特斯拉、蔚来汽车等新能源汽车厂商建立了战略合作关系。

    内生外延并重，大交通战略稳步推进。公司与宝钢金属签订战略合作协议，宝钢金属拟通过符合法律法规规定的方式成为万丰奥威5%以上的股东。我们认为，宝钢金属拟成为公司重要股东，并与万丰集团展开在轻量化新材料等业务领域的全面合作，将强化公司在轻量化领域的竞争力，有望打造成为具有全球竞争力的一流企业。此次收购万丰飞机是公司大交通战略推进的进一步落地，万丰飞机承诺2020-2021 年度实现扣非归母净利润分别不低于28980 万元、30350 万元和36660 万元。

    盈利预测与投资建议。预计2019-2021 年归母净利润8.2/9.3/10.2 亿元，对应EPS 分别为0.38/0.42/0.47 元，维持“持有”评级。

    风险提示：汽车产销不及预期；镁合金渗透率不及预期；并购企业业绩实现或不及承诺；汇率波动等风险。