东方海洋公告 2011年 3季报。公司前 3季度实现的营业收入和归属上市公司股东的净利润分别为 515.20 百万元和 55.69 百万元，同比分别增长25.22%和 30.78%，摊薄 EPS 为 0.23 元，基本符合预期。其中 3 季度单季营业收入和净利润分别为 186.29 百万元和 23.07 百万元，同比分别增长12.25%和 30.05%。

    经营分析

    3 季度是海参销售淡季，4 季度才是决定公司今年业绩的关键所在。海参的捕捞季节一般为每年的 4-5 月份和 10-12 月份。而 3 季度是海参的夏眠时期和销售淡季，公司在此期间主要是销售部分上半年加工的干海参。而海带苗一般在每年的 9 月至 11 月销售。因此，水产品加工和大菱鲆业务在 3季报表现中占据较重的戏份。进入 10 月份以来，山东地区的养殖海域相继进入海参秋季捕捞季节，4 季度的海参捕捞情况将是决定公司今年业绩的关键所在。

    下半年以来海参价格同比涨幅已接近 14%，在 4 季度的销售旺季有望保持坚挺。进入下半年以来，在消费旺季和鲍鱼等部分养殖品种减产压力等多重因素作用下，国内主要的海产品价格联袂上涨。海参、鲍鱼和扇贝价格分别涨至 216 元/公斤、250 元/公斤和 11 元/公斤，环比年中分别上涨25.58%、38.89%和 37.5%，比去年同期分别上涨 13.68%、78.57%和57.14%。 根据我们对海参养殖户和销售终端的调研情况，市场对海参的消费需求仍然较为旺盛，销售价格在 4季度的销售旺季中有望保持坚挺。

    预计公司今年全年的产销量约为 806 吨，同比增长 43%。公司 2008 年非公开发行募集资金投资项目建设的海参养殖基地自 08 年开始分区域陆续投苗，2008 年约投苗 100 万斤，2009 年投苗 200 万斤，经历 1~2 年生长期，海参开始于 09 年陆续进入收获期。截止 2010 年底，公司的养殖海域已经全部投苗完毕。公司上半年的海参产销量同比已经增长 59%。我们预计公司全年的海参产销量有望同比增长 43%，达到 806吨。

    投资建议

    我们预计公司 2011-2013年的 EPS分别为 0.43元、0.65元和 0.86元。目前股价对应 2012年 PE为 22倍，维持“买入”评级，目标价 20.80-22.75元。